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　　答：由于 ETF 同时可以在一级市场上申购赎回和在二级市场上交易买卖，因此具有实时净值与实时市 值两种价格。根据一价定律，这两种价格应该相等。但实际的交易过程中，由于所处市场和交易参与者有所 区别，短期可能受到不同的供需等因素影响，ETF 的净值与市值往往并不相等。这就为套利带来了空间：

　　溢价套利（正向套利）是当 ETF 在二级市场中的报价高于其资产净值时，可以在二级市场买进一揽子 股票，然后于一级市场申购 ETF，再于二级市场中以高于基金份额净值的价格将此申购得到的 ETF 卖出；

　　折价套利（反向套利）是当 ETF 在二级市场中的报价低于其资产净值时，在二级市场以低于资产净值 的价格买进 ETF，然后于一级市场赎回 ETF，再于二级市场中卖掉股票。

　　如果折溢价价差大于交易成本（ETF 手续费、股票交易费用、冲击成本等），这样的套利行为就可以获 得无风险收益。

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